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奥普家居成功过会,港股转战A股“套路”满满。

2019年11月7日,中国证监会召开了第十八届发审委2019年第168、169次事情会议,结果显示,奥普家居株式会社(简称:奥普家居)成功过会。

招股书显示,奥普家居计划发行4001万新股,占发行后总股本的比例为10%,计划召募资金9.18亿元,主要用于奥普(嘉兴)临盆基地扶植项扶植、营销渠道扶植项目以及弥补流动资金等。

奥普家居最早的前身“奥普卫浴”成立于2004年,主要从事浴霸家居产品的研发、临盆、贩卖,2006年1月“奥普卫浴”更名为“奥普卫厨”,奥普卫厨间接控股股东奥普集团也于2006年12月在港交所上市,但据Wind往期数据显示,奥普上市以来股价持续低迷,最低值仅为每股0.11港元,最高值为每股2.70港元,总市值在28亿港元阁下,2016年奥普集团完成私有化退市,颠末多次改制重组开始转战A股上市之路。

奥普家居主要的股权布局如下图,旗下还拥有8家控股子(孙)公司,4家参股公司,不过招股书显示,申报期内有6家公司尚有吃亏的状态。

从招股书表露的经营数据来看,2015年-2018年(1-6月),奥普家居的营收和净利润增速已现放缓态势,申报期内,公司主要产品营业是浴霸和集成吊顶,今朝已推出新风、智爱、暖锋、纯平等多个系列浴霸产品,大年夜师、欧梵、印象、自由π等多个系列集成吊顶产品。

同时奥普家居也在考试测验扩充更多家居产品品类,比如厨电、照明、新风、晾衣架、集成墙面、热水器等产品,但新营业的开发尚未形成显着的增长效应,申报期内,公司综合毛利率分手为48.28%、49.44%、47.75%和51.39%,基础维持稳定,此外拥有牌号权269项、专利权425项。

奥普家居主要采纳以经销商渠道为主的贩卖模式,经销商自建专卖店、专营店,公司将产品贩卖给经销商,由经销商认真向终极破费者贩卖,并供给安装与售后等办事,此外还有KA渠道、大年夜宗客户渠道、直营渠道等贩卖渠道,截至2018年6月30日,奥普家居在全国拥有778家经销商,共开设了1384家专卖店、2084家专营店。

临盆模式方面,奥普家居主如果经由过程自立临盆和OEM外协临盆两种要领,公司中高端系列浴霸、集成吊顶主机等主要采取自立临盆要领,部分低端系列浴霸采取外协临盆要领,OEM要领临盆部分型号的浴霸产品及集成吊顶扣板、辅件等;采纳委托加工要领对部分原材料如铝卷、铝锭等进行初步加工。

从市场竞争格局来看,浴霸市场今朝主要由专业浴霸制造企业、照明企业、综百口电制造企业以及浩繁小众品牌企业构成,核心技巧主要体现在发烧元件制造、风道布局及风轮叶形布局设计、空气净化技巧、智能节制系统等方面,近年来欧普照明、美的集团、博世、西门子、松下以及诸多小品牌都有所涉及浴霸产品,竞争情况比拟较较猛烈,同时也对照鱼龙稠浊。

今朝浴霸产品已经从简单的照明、取温暖、透风功能成长成为一种集照明、浴室暖房、透风、换气、杀菌、湿度节制等功能为一体的综合性电器,也是多半卫浴间的必装产品之一,维持技巧和产品的体验立异性异常关键。奥普家居在申报期各期内的技巧开拓用度分手为0.34亿元、0.52亿元、0.80亿元和0.58亿元,占当期业务收入比例分手为3.59%、4.17%、5.05%和6.49%,整体的资金投入额度不算很高但每年在维持必然的增幅。

集成吊顶行业的核心技巧主要体现在新产品设计能力、金属外面处置惩罚及外面涂层的工艺等方面,行业的主要竞争对手包括友邦吊顶、浙江奥华、美尔凯特、法狮龙、巴迪斯等企业,招股书显示,奥普家居的综合毛利率与同业业上市公司匀称水平基础同等。

同业业上市公司毛利率水平对照

关于上市后的计谋筹划,奥普家居将继承以“奥普”品牌为核心,进一步富厚浴霸、集成吊顶产品立异的同时,出力成长厨电、照明产品、晾衣架等新品类营业规模,以及全屋新风系统及全屋智能节制系统,致力于成为为破费者供给智能家居生活空间、生活情况整体办理规划的大年夜家居品牌。同时,在未来几年,也计划增添三、四线市场的覆盖率,进一步提升公司综合竞争力,继承加强线下和线上的营销渠道扶植,整体的成长筹划比拟较较老例,并无太多的亮点经营策略。

在招股书中,被市场质疑最多的部分集中在奥普家居近来几年股利分配方面,2015年-2018年,奥普家居向股东分配利润共计9.36亿元,跨越这次赴A股IPO计划募资金额,公司控股股东、实控人及其同等行感人成最大年夜受益者,更被视为“突击分红”、“圈钱套现”、“利益运送”,对付公司更为实际的成长计谋和营业扩大并无若干推动感化。

综合来看,奥普家居在自己特定的行业领域,比如浴霸和集成吊顶等营业成长已经具备了必然的品牌有名度和市场影响力,打下了异常好的基本,但面对越来越猛烈的市场竞争,单靠这些营业已难以支撑公司在营收水平上再上新台阶,而正在拓展的比如晾衣架、厨电、新风、热水器等新领域,奥普家居又不具备太凸起的竞争上风,曾在港股精神萎顿的股价转战A股想要得到更高估值照样有些艰苦的,企业若何在实际的营业立异、产品立异等方面进行更积极的探索考试测验,给本钱市场更多的信心和想象空间是关键,而不是急于进行利益收割和分红。

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